Firmus撤回440亿澳元IPO：AI数据中心估值遭投资者质疑

据《卫报》2026年10月9日报道，澳大利亚科技公司Firmus Technologies正式宣布撤回其在澳大利亚证券交易所（ASX）的上市计划。这笔原本估值高达440亿澳元、有望成为自1997年Telstra以来澳洲最大规模的IPO，因投资者对其AI数据中心业务的前景普遍持怀疑态度而最终搁浅。Firmus发言人表示，董事会认为继续推进发行不再符合公司及股东的最佳利益，公司接下来将转向私人资本市场寻求融资，并评估其他公开与私募市场选项。

投资者疑虑：估值虚高与盈利前景不明

Firmus在启动IPO路演时，市场对其高达440亿澳元的估值便争议不断。该公司仍处于初创阶段，截至目前仅运营着两个规模较小的数据中心站点。根据《卫报》获取的路演材料，公司预测的远期收益倍数远超行业平均水平，而绝大多数收入依赖于尚未建成的“AI工厂”项目。路透社援引一位匿名机构投资者的评论称：“我们看不到任何支撑440亿估值的现实基础，这更像是AI热潮下的投机泡沫。”

豪华保荐团难挽市场信心

尽管Firmus的股东名单星光熠熠——包括芯片巨头英伟达（Nvidia）、华尔街顶级机构黑石（Blackstone）、简街（Jane Street）以及科图管理（Coatue）——并聘请了五家券商联合承销，但机构投资者认购意向仍远低于预期。据《澳大利亚金融评论》10月8日报道，在IPO定价区间下调后（原定每股20-25澳元下调至16-18澳元），认购规模仍不足募集目标的40%。黑石、简街等私募股东原计划通过IPO套现部分持股，如今不得不另寻退出渠道。

时间线：从高调官宣到黯然撤退

下表梳理了Firmus IPO进程中的关键节点：

英伟达的AI算力赌注遭遇现实考验

Firmus是英伟达在全球范围内力推的“AI工厂”概念样板——采用液冷技术的高密度数据中心，专为大模型训练和推理设计。英伟达创始人黄仁勋曾公开表示：“AI工厂将成为未来数字经济的发电站。”然而，在澳大利亚，高昂的建设成本（单座工厂预算超50亿澳元）与不确定的客户需求让投资者望而却步。Firmus计划在塔斯马尼亚和亚洲多地建设液冷数据中心，但截至目前，仅塔斯马尼亚的一座小型试验站投入运营，且尚未签署任何长期租约。

行业对比：全球数据中心IPO热潮现分化

2025年以来，全球数据中心REITs和运营商的上市活动持续升温，但市场对初创企业的态度趋于谨慎。以美国数据中心巨头Equinix为例，其市值约700亿美元，但拥有超过200个数据中心，年营收超80亿美元。Firmus以2个站点支撑440亿澳元（约290亿美元）的估值，市盈率预期超过100倍，远高于Equinix的25倍。分析师指出，这种“AI溢价”可能已触及天花板。

公司回应与后续路径

Firmus发言人在声明中表示：“公司将继续利用现有的私募资本进行扩张，并探索包括战略投资、合资在内的替代方案。”该公司此前已从黑石、简街获得约15亿美元债务融资，但IPO失败意味着其资金缺口达25亿美元以上。据彭博社报道，中东主权基金可能成为潜在注资方。Firmus首席执行官在内部信中安抚员工：“IPO不是终点，而是手段。我们拥有世界一流的液冷技术，长期价值不容置疑。”

FAQ

Q1: Firmus撤回IPO的主要原因是什么？

A1: 主要原因在于投资者对其AI数据中心业务的估值（440亿澳元）和盈利能力普遍持怀疑态度。公司仅运营两个小型站点，而募资计划高度依赖尚未落地的“AI工厂”项目，导致机构认购严重不足，最终董事会决定放弃上市。

Q2: 这对澳大利亚资本市场意味着什么？

A2: 这是自1997年Telstra上市以来澳洲最大规模的IPO流产事件，反映出市场对AI概念资产从狂热转向理性。短期可能影响其他科技公司赴ASX上市的信心；长期来看，有助于引导资本市场更注重企业的实际运营数据和收入可见性，而非单纯追逐AI标签。

展望：AI数据中心赛道进入理性调整期

Firmus的上市折戟为全球AI基础设施投资热潮敲响警钟。尽管人工智能算力需求长期趋势向好，但投资者开始要求更清晰的商业化路径和更合理的估值。对Firmus而言，转向私募市场或许能获得更耐心的资本，但其能否在激烈竞争中兑现“AI工厂”蓝图，仍需时间检验。