据《卫报》2026年10月12日报道,纽约对冲基金萨巴资本(Saba Capital)再度对富时250指数成分股柏基美国成长信托(Baillie Gifford US Growth Trust,代码USA)发起代理权争夺战,计划在10月23日的年度股东大会上强行安插三名董事候选人。《卫报》金融评论员尼尔斯·普拉特利(Nils Pratley)撰文指出,过去18个月里,USA信托的普通股东已两次明确拒绝萨巴资本的要求,而面对其近30%的持股施压,这次恐怕还需第三次说"不"。
恋情疑云萨巴资本的老套路:入股、施压、要求变革
萨巴资本的攻击性策略在英国内阁投资信托圈早已不是新闻。《卫报》梳理发现,这家总部位于纽约的基金惯于在标的基金中大量建仓,随后以模糊措辞要求董事会进行改革。普拉特利承认,萨巴资本唯一可说出的"贡献",在于打破了英国投资信托业昔日普遍的安于现状——当股价长期大幅折价于底层资产净值时,董事会如今更难无所作为。
恋情告吹然而,萨巴的多数进攻"往往显得自私、短视或对英国投资者有害"。针对柏基美国成长信托的这轮攻势,《卫报》形容为"三者兼具"。这并非萨巴首次在英伦市场出手,2025年1月至2026年3月期间,该基金已对多家英国投资信托发起类似行动,引发监管层关注。
恋情升温USA信托业绩亮眼:年化回报16.7%,跑赢标普500
从长期维度审视,USA信托的业绩表现堪称优异。据《卫报》援引的数据,自2018年成立以来,该信托年化回报率达16.7%,同期跑赢标普500指数,并且位列英国全部投资公司业绩的前10%。然而,萨巴资本之所以能撕开一道口子,恰恰因为这笔回报并非直线增长——2022年底人工智能估值飙升后,USA信托的五年期统计数字显得不那么耀眼。
恋情疑似
关键业绩指标对比:
| 指标 | 柏基美国成长信托(USA) | 说明 |
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| 成立时间 | 2018年 | 专注美国高成长企业 |
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| 年化回报率 | 16.7% | 跑赢同期标普500 |
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| 业绩排名 | 英国前10% | 全英投资公司口径 |
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| 当前折价率 | 约3% | 相对资产净值 |
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| 萨巴持股 | 接近30% | 叠加Sessa Capital的7.7% |
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| 年会日期 | 2026年10月23日 | 投票截止或提前至本周三 |
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萨巴的"流动性方案"被指荒谬:董事会已给出接近净值的退出价
萨巴资本的公开提议只有一句话:"若我方候选人当选,我们将敦促他们向USA全体股东提供按资产净值(NAV)或接近净值100%现金退出的机会,提供一场迟来的流动性事件。"《卫报》指出,这一提议的荒谬之处在于,USA董事会早已向萨巴提供了其声称想要的东西——以接近资产价值的价格退出,但这家美国对冲基金拒绝接受。
市场分析师推测,萨巴提名的董事若掌控董事会,可能试图任命萨巴自身为管理人,或将USA信托并入萨巴管理的其他工具。值得注意的是,萨巴在美国的核心基金当前相对资产净值的折价幅度,远大于USA信托仅3%的温和折价。彭博社此前报道亦证实,萨巴资本惯于通过此类操作扩大管理资产规模。
三名候选人独立性存疑:一人是萨巴员工,两人为"常任代表"
普拉特利在文中明确质疑萨巴提名候选人的独立性。三名候选人中,一名是萨巴资本的雇员,另外两名则是温斯坦历次运动中反复启用的"固定人选"。文章强调,既然萨巴始终未阐明具体方案,其提名人选"不可能被视为独立"。
经纪商Investec的评估更为直白:"萨巴拿不出可信的计划。股东被要求仅凭一项有条件的、非约束力的流动性提议,就把董事会的潜在控制权交给其候选人——没有未来管理人、战略或治理的路线图。先投票,再发现你投的是什么。"这段话被《卫报》原文引用,作为反对萨巴的核心论据。
平台投票截止或早于年会:本周三是关键节点
这轮博弈最微妙之处在于时间窗口。USA信托年度股东大会定于10月23日召开,但对于通过投资平台持股的散户投资者而言,有效投票截止时间可能早至本周三(10月14日)。《卫报》点名提醒Hargreaves Lansdown、AJ Bell和Interactive Investor等平台,应立即向客户警示截止日期,"最好用红色标注危险"。
经纪商Panmure Liberum发出严厉警告:"不投票就是投给萨巴。"Investec则附和:"支持董事会,否则后果自负。"两家中介机构的表态,折射出英国金融圈对萨巴资本这轮攻势的普遍警惕。路透社与《金融时报》此前的报道也曾指出,萨巴资本在英国的多次行动均引发关于股东积极主义边界的争议。
高成长投资组合:AI独角兽股权是核心资产
USA信托的投资组合中,包含大量在AI浪潮中崛起的知名企业——Anthropic、Databricks、OpenAI、SpaceX和Stripe——这些仓位多在公司规模尚小或仍处私有阶段时买入。《卫报》评论称,若USA信托落入萨巴控制,英国投资版图中"一点点多样性将就此消失"。
投资者选择买入USA信托时,本就接受高增长策略伴随的高波动。普拉特利认为,波动性是长期押注美国高成长企业的固有代价,而现有董事会清楚知晓这一策略并已成功运作多年。相较之下,萨巴主导的董事会将走向何方,无人能给出确切答案。
Q1:萨巴资本为什么执着于柏基美国成长信托?
A1: 萨巴资本持股接近30%,是其施压的底气。该信托资产组合覆盖OpenAI、SpaceX等AI独角兽,潜在管理费可观。分析人士怀疑,萨巴的最终目标是让自身接管基金管理权,或把USA并入其管理的其他工具,而非单纯为股东"提供流动性"。
Q2:普通股东现在应该怎么做?
A2: 关键在于时效。通过Hargreaves Lansworth等平台持股的投资者,有效投票截止可能早至10月14日。两大经纪商建议明确:"不投票就是投给萨巴",应主动支持现有董事会,避免因沉默导致董事会席位旁落。
结语:独立性值得捍卫
这轮较量本质是"已知的优良业绩"与"未知的谜之旅程"之间的选择。《卫报》的结论清晰:股东应继续支持现有董事会,因为独立性与长期业绩记录,是投资信托最宝贵的资产。萨巴资本的第三次尝试,结果大概率与前两次无异——但前提是,股东们真的会去投票。萨巴资本能否得手,最终仍取决于UK股东在本周结束前的行动选择。
