高盛三年来首次上调音乐产业增长预测 流媒体货币化成新引擎

据《公告牌》（Billboard）报道，高盛（Goldman Sachs）在最新发布的《Music in the Air》报告中，三年来首次上调对全球音乐产业部分领域的增长预测，标志着行业正从依赖订阅用户增长和流媒体渗透率的扩张阶段，转向以货币化为核心的成熟期。报告作者指出，2025年全球录制音乐市场实际增长6.4%至317亿美元（按固定汇率计算），较高盛此前预期高出60个基点。这一修正主要源于实体唱片销售的强劲反弹以及订阅价格上调带来的收入增长。

流媒体订阅增速放缓，新兴市场拉低ARPU

报告显示，2025年流媒体整体收入同比增长7.7%，略高于高盛预期的7.4%，但订阅流媒体收入仅增长8.8%，低于预期的9.0%。报告作者分析称：“流媒体平台在新兴市场大力拓展用户，这些地区的平均每用户收入（ARPU）远低于美国，同时折扣和捆绑订阅套餐的普及也拉低了单位收入。” 高盛预计，未来流媒体收入增速将趋于平稳，广告支持型流媒体增速将放缓1至3个百分点。

实体唱片销量远超预期，黑胶需求飙升14%

令分析师意外的是，实体唱片销售表现亮眼。2025年实体唱片收入同比增长8%，远高于此前预期的1.4%。其中，黑胶唱片需求激增近14%，尤其在超级粉丝集中的日本、韩国和美国市场。报告作者写道：“黑胶唱片的复兴并非短暂热潮，而是由Z世代和千禧一代驱动的长期趋势，他们愿意为物理媒介的收藏和音质付出溢价。” 高盛据此上调对实体唱片未来五年的增长预期。

同步授权与表演权收入不及预期

然而，同步授权（Synch）和表演权收入均未达到预测水平。同步授权收入在2025年收缩2.0%，而高盛原本预期增长6.0%；表演权收入仅微增0.3%，预期为6.0%。报告归因于2023年好莱坞编剧罢工对内容生产的滞后影响，以及部分地区音乐使用费谈判停滞。高盛因此下调这两项收入的远期预测。

全球音乐零售收入未来十年CAGR达5.8%

综合所有板块，高盛预测2026年全球音乐行业零售收入将较2025年增长6.7%，2025年至2035年的复合年增长率（CAGR）为5.8%。录制音乐权利持有者收入同期CAGR预计为5.9%。以下表格对比了高盛关键预测调整：

未来增长引擎：价格上调与现场活动

报告指出，下一阶段增长将不再主要依赖新增订阅用户，而是依靠更频繁的订阅价格上调、现场活动收入以及实体和数字下载等零售渠道。高盛分析师表示：“音乐产业已进入货币化时代，拥有定价权的平台和内容所有者将受益最多。” 此外，超级粉丝经济（如黑胶唱片、限量版）将成为增量收入的重要来源。

FAQ

Q1: 高盛上调增长预测的主要原因是什么？

A1: 主要原因包括：2025年实体唱片（尤其是黑胶）销售远超预期；流媒体订阅涨价策略开始见效；现场活动及零售收入稳健增长。尽管同步授权和表演权表现不佳，但整体市场仍超出预期。

Q2: 高盛对未来的预测是否考虑了流媒体竞争和新兴市场风险？

A2: 是的。报告明确提到，流媒体平台在新兴市场的扩张拉低ARPU，以及折扣套餐的普及，是下调部分流媒体收入预期的主因。但高盛认为，通过持续的价格优化和超级粉丝变现，行业仍能实现5.8%的十年复合增长率。

总结与展望

高盛三年来首次上调音乐产业增长预测，标志着行业进入以货币化和超级粉丝生态为核心的新阶段。黑胶复兴和订阅提价成为短期亮点，但同步授权和表演权的复苏仍需时间。未来十年，全球音乐零售收入有望突破600亿美元，而内容所有者的议价能力将决定利润格局。