截至2026年10月下旬，人工智能股票的光环正加速消散。据CNBC报道，高盛（Goldman Sachs）推出的剔除AI股票的标准普尔500指数（S&P 500 ex-AI指数），截至10月22日年内涨幅达到12.4%，以微弱优势跑赢传统标普500指数同期12%的涨幅。两大指数在周一科技股反弹后重新回到同一起跑线，标志着2026年科技股主导的行情正遭遇前所未有的挑战。
明星黑料45%权重从助力变累赘：科技板块单月下跌7%
美国科技与AI相关公司在标普500指数中的权重已膨胀至约45%。这一结构性特征在过去数年持续推高基准指数表现，但在10月的市场抛售中却成为最大拖累。CNBC的数据显示，标普500科技板块本月累计下跌约7%，而其余板块整体表现相对坚挺，凸显AI相关资产在本轮调整中的脆弱性。
明星丑闻据路透社消息人士透露，投资者对高杠杆AI基础设施公司的态度已经发生根本性转变。CoreWeave、Oracle等公司发行的股票与债券遭到市场明显回避，Meta Platforms股价在10月21日当周更单日暴跌近7%，原因是公司公布了更大的资本开支计划以及增发股票安排，市场对AI投资回报周期的疑虑随之升温。
明星风波电力设备产业链遭重创：抛售从芯片蔓延至基建
AI行情的退潮并未止步于芯片与云服务企业，产业链上游的电力设备供应商成为最新受害者。据CNBC 10月21日报道，GE Vernova、Bloom Energy、Vistra以及Quanta Services在近期抛售中均遭遇大幅下挫，上述企业此前被视为AI数据中心建设热潮的核心受益标的。
明星争议市场态度的急剧转向，使AI基础设施投资叙事的可持续性受到广泛质疑。| 关键指数与板块 | 10月表现 | 年初至今涨幅 | 说明 |
明星互撕| --- | --- | --- | --- |
|---|
| 传统标普500指数 | 约-3% | 约12% | 科技股权重集中，受AI抛售拖累明显 |
|---|
| 剔除AI股票标普500指数 | 约+1% | 约12.4% | 高盛编制，排除AI赋能企业后表现反而更稳 |
|---|
| 标普500科技板块 | 约-7% | 涨幅收窄 | 10月跌幅显著，拖累整体指数 |
|---|
| 必需消费精选行业ETF | 约+10% | 年内由负转正 | 防御属性获资金青睐 |
|---|
| 医疗保健精选行业ETF | 约+8% | 温和上涨 | 资金避险流入 |
|---|
| 公用事业精选行业ETF | 约+7% | 稳定上行 | 电力需求逻辑受AI叙事拖累 |
|---|
资金转向防御：必需消费、医疗与公用事业ETF领涨
随着AI交易持续瓦解，投资者正明显转向防御性板块。State Street Consumer Staples Select Sector SPDR ETF（XLP）、Health Care Select Sector SPDR ETF（XLV）和Utilities Select Sector SPDR ETF（XLU）等基金10月涨幅介于7%至10%之间，公用事业板块虽然与AI电力需求逻辑关联紧密，但在本轮反弹中展现出独立于科技股的韧性。
能源板块同期上涨10%，不过CNBC指出这一表现更多受伊朗地缘冲突驱动的油价支撑，与AI交易关联度有限。板块轮动迹象显示，市场资金正在从高估值成长股向低估值防御股迁移，这一过程或仍将持续数个季度。
Oppenheimer："AI钟摆已摆回非AI敞口"
Oppenheimer技术分析师阿里·沃尔德（Ari Wald）在10月24日发布的报告中明确指出："过去两周，AI钟摆已经摆回到有利于非AI敞口的方向。"他建议投资者在科技股持续波动期间，将部分仓位转向非AI公司以分散风险。
Wald并非唯一持此观点的分析师。高盛在推出该指数时亦强调，剔除AI赋能企业后的市场组合反而更能反映美国经济的整体健康状况。CNBC此前报道称，由于权重高度集中于少数AI巨头，标普500指数的代表性正在削弱，近半数成分股实际上在拖累指数表现。
两大行业获上调评级：商业服务与保险逆势受捧
Oppenheimer上周将商业服务和保险两大行业评级上调至"超配"（Overweight）。在其推荐名单中，垃圾处理与环保服务公司Republic Services、工作服与设施服务供应商Cintas、数据分析公司Verisk Analytics、金融科技公司Broadridge Financial Solutions以及保险巨头MetLife均被列为潜在受益标的。
上述公司的共同特征在于：业务现金流稳定、对AI资本开支依赖度低、且具备一定抗周期属性。Oppenheimer认为，在市场对AI叙事重新定价的过程中，此类标的能够提供更稳健的回报预期。
普通投资者如何应对日益分化的市场
面对AI交易退潮与市场轮动加速，个人投资者需要避免两个极端：一是盲目追逐已大幅上涨的防御型股票，二是在科技股恐慌下跌中仓促清仓。多家机构建议采取杠铃策略——一端持有现金流充沛的消费、医疗龙头，另一端保留对AI领域的中长期配置，但将仓位控制在可承受波动的范围之内。
历史经验表明，科技股主导行情瓦解后，市场往往需要6至12个月才能重新找到均衡点，板块轮动仍将是未来一段时间的核心交易逻辑。
Q1: 什么是剔除AI股票的标准普尔500指数？
A1: 这是高盛与标普公司合作编制的另一种基准指数。其编制方法为：以标普500指数为起点，剔除归属于"AI赋能企业"的标的（如芯片、云服务、AI基础设施供应商），再按标普500的权重方法对剩余成分股加权。该指数旨在衡量不依赖AI叙事的市场表现，目前年涨幅约12.4%，与基准指数基本持平。
Q2: AI相关股票的抛售会持续多久？
A2: 目前尚无明确时间表。从技术面看，Oppenheimer分析师沃尔德认为趋势已转向有利于非AI板块；从基本面看，Meta、Oracle等公司的资本开支扩张计划仍在推进，市场正在重新评估AI投资的回报周期。建议投资者密切关注企业财报与资本开支指引，这将是判断抛售何时见底的重要信号。
2026年的市场格局已经改变：AI不再是唯一引擎。剔除AI的标普500指数与基准指数平分秋色，提醒投资者分散配置的价值。未来数月，市场将在AI叙事与实体经济基本面之间重新寻求平衡。
