高盛CEO古特曼：债券收益率飙升 各国必须削减财政赤字

导语：2026年10月5日，高盛国际联合首席执行官安东尼·古特曼在接受CNBC专访时发出严厉警告，称西方主要经济体必须立即削减财政赤字并推动更可持续的经济增长，才能遏制不断飙升的政府债券收益率。这一表态恰逢美国10年期国债收益率维持在5.26%高位、法国10年期国债收益率逼近4.88%的紧张时刻，同时欧洲选举周期带来的政策不确定性进一步加剧了市场担忧。

财政赤字是债市动荡的病根

据CNBC报道，古特曼在“Squawk Box Europe”节目中明确指出：“我们全都知道驱动收益率上升的原因——能源成本、劳动力市场，但根本在于：我们如何解决这个问题？我们需要更低的财政赤字，我们需要更持久的经济增长。”他直言，当前各国政府在新冠疫情期间积累的巨额债务和持续扩张的支出计划，已经使债券市场失去安全感。近期美国国债和法国国债的价格抛售正是投资者对财政纪律缺失的反应。路透社同日发布的报告也证实，10年期美债收益率在过去一个月内已上扬超过40个基点，反映出市场对通胀黏性和政府举债需求的深度焦虑。

美国与法国国债：两大风暴眼

古特曼特别点出美国和法国国债市场的近期动荡。根据CNBC行情数据，2026年10月5日美国10年期国债收益率报5.2581%，尽管9月非农就业数据低于预期，收益率却依然坚挺；法国10年期国债收益率当日上升超过1个基点至4.8812%。两国国债收益率差虽有所收窄，但绝对水平均处于十余年高位。法新社引述高盛内部分析指出，法国政治僵局导致2027年预算谈判陷入胶着，市场对巴黎能否兑现减赤承诺的怀疑正在推高风险溢价。下表对比了主要发达经济体国债收益率及财政赤字率：

表格数据显示，美国与法国债务负担远超德国，市场正在用更高的收益率惩罚缺乏财政纪律的政府。

选举周期制造政策“不稳定”

古特曼在访谈中进一步警告，欧洲密集的选举日程正在为企业投资和财政改革制造额外障碍。他指出：“（选举周期）正在造成更多的不确定性。”就在10月5日当天，西班牙首相佩德罗·桑切斯宣布将在11月29日提前举行大选，此举直接回应了住房抗议蔓延引发的不信任投票。彭博社分析认为，西班牙选举可能导致现有减支计划暂停，而意大利、波兰等国的选举日程也使整个欧洲难以协调一致的财政紧缩政策。古特曼强调：“总是存在权衡取舍，但当前的财政背景让解决问题变得更加困难。”

政府减支与企业增长的双重困境

在回答如何平衡减支与经济刺激时，古特曼表示：“我们需要的是更低的支出和更高的增长——这个组合如果能实现，会给所有人带来安慰。”但他也坦承，在能源价格高企、劳动力市场紧张的背景下，削减公共开支可能会短期内抑制需求。国际货币基金组织（IMF）10月最新预测显示，2026年全球经济增长率可能从3.2%放缓至2.9%。这意味着各国必须在控制赤字的同时，找到促进私人投资和出口竞争力的政策工具。古特曼没有给出具体政策建议，但暗示结构性改革——如放松管制、支持数字化和新能源——才是可持续降负的关键。

市场短期展望：收益率或维持高位

根据CNBC引述的高盛经济学家观点，古特曼的讲话反映了华尔街主流看法：只要美联储和欧央行维持高利率环境，且政府债务继续累积，债券收益率在2027年之前很难大幅回落。事实上，美国财政部计划在2026年第四季度再发行约8900亿美元净可流通债券，这将继续挤压市场流动性。法国10年期国债收益率若突破5%心理关口，可能引发连锁抛售。路透社的消息人士称，部分欧洲大型养老基金已开始减少对长期国债的配置，转向通胀保值债券或企业债。

全球协调行动的可能性

古特曼呼吁各国采取“一致方向”的财政整固策略，这让人联想到2010年欧洲债务危机后的集体紧缩行动。但当前政治环境不同——民粹主义上升使削减福利开支极为敏感。半岛电视台的评论指出，法国极右翼和左翼政党均反对大幅减支，德国“债务刹车”改革也陷入僵局。在此背景下，古特曼所说的“更低支出”可能更多指向提高政府效率，而非直接砍预算。花旗集团分析师认为，最实际的做法是设定财政赤字硬性目标，并通过税收改革扩大财政收入。

FAQ段

Q1：古特曼所说的“更低的财政赤字”是否意味着各国必须立即大幅削减社会福利？

A1：并非如此。古特曼强调“减少支出”的核心是优化政府支出效率，例如削减低效补贴、合并重复项目、推动数字化转型。同时，他主张通过“更持久的经济增长”扩大税基，从而在不大幅削减民众保障的前提下降低赤字占GDP的比重。多数经济学家认为，一刀切的紧缩会适得其反；渐进式、针对性减支才是可行路径。

Q2：美国10年期国债收益率已达5.26%，对普通投资者意味着什么？

A2：对个人而言，5%以上的无风险收益率意味着债券投资性价比提升，也可能吸引资金从股市流出；但长期国债价格波动加大，利率风险需警惕。同时，高收益率会提高企业和个人贷款成本，如房贷、信用卡利率上升，可能抑制消费和投资。

结尾段：高盛古特曼的警告直指当今全球债券市场的核心矛盾——政府过度负债与经济增长乏力之间的恶性循环。2026年10月的这个时点，美法国债收益率双双逼近危险区间，选举政治又使改革举步维艰。无论是华盛顿、巴黎还是其他债务高企的经济体，都需要认真思考减支与增粮的组合拳，否则下一次债市风暴可能来得更快、更猛。